专题：聚焦2025年第三季度美股财报
11月20日晚间消息，网易（Nasdaq：NTES；HKEX： 9999）今日发布了截至9月30日的2025年第三季度财报：净营收为284亿元，同比增长8.2%。归属于网易公司股东的净利润为86亿元，而上一季度和上年同期分别为86亿元和65亿元。不按美国通用会计准则，归属于网易公司股东的净利润为95亿元，而上一季度和上年同期分别为95亿元和75亿元。
详见：网易第三季度营收284亿元 经调净利润95亿元
财报发布后，网易CEO丁磊、执行副总裁胡志鹏、公司发展事业副总裁庞大智等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。
以下是分析是问答环节主要内容：
中金证券分析师Xueqing Zhang：我的问题关于《梦幻西游》，该游戏的端游版本今年暑期至今持续创下了同时在线人数的新高，想请公司分享对这款长青游戏的运营思路。另外，畅玩服的核心驱动因素是什么？用户画像是怎样的？回流的玩家和新玩家的比例如何？这种模式是否可以复制到其他旗舰产品上？
丁磊：《梦幻西游》具有极其稳定的经济系统，独特且非常丰富的游戏体验，这是其他很多游戏所不能提供的。而且我们的团队一直坚持为用户提供游戏的乐趣和稳定的游戏生态，以及创新的游戏内容，目前这些坚持也得到了用户的认可。畅玩服去掉了时间收费，简化了系统和玩法，在保留了时间服多年积累下来的优化设计的同时，也进一步提供了减负的玩法设计。相对于时间服务器所提供的完善且全面的游戏内容体验，畅玩服给用户提供的乐趣来得更加简单直接，畅玩服拥有更低的学习门槛。吸引了大量长期流失的用户以及全新的玩家，这是畅玩服的主要构成。同时，因为畅玩服优质的体验，也给我们的收费服带来了额外的新增和回流。《梦幻西游》端游作为一个运营了 22 年的经典游戏，我们始终坚持创新和多样化的趣味体验，持续满足玩家和社区的需求。未来也会力求持续发展，为广大游戏玩家提供一个多样化的选择。
杰富瑞分析师Thomas Chong：管理层对中国与海外游戏市场未来的发展趋势有何看法？管理层能否分享一下我们在海外游戏市场的扩张战略？
丁磊：我们在海外游戏经营过程中，有非常丰富的成功经验，而且这些成功经验都是来自于公司内部强大的开发力量。在日本我们有《荒野行动》和《第五人格》；去年 12 月，我们在海外上线了《漫威争锋》；这个月 15 日，我们还上线了《燕云十六声》。这些产品在海外市场都取得了非常强烈的和成功的反响。我们已经看到在海外市场中，网易作为一个世界上最重要的游戏开发公司，以及我们所具备的能力。网易是国内唯一一个把中国的题材带到海外，并取得成功的大型游戏公司，我指的是《燕云十六声》，这是一个完完全全的中国武侠题材。在未来的路上，我相信我们在海外取得的成功会越来越多，我们也会坚持不懈地用我们的力量去为全世界的游戏爱好者提供优质的内容和服务。
这个月我们也在海外市场上线了《逆水寒》手游版，目前的反响也很好。三年前我们还在海外上线了《永劫无间》端游，也是取得了很大的成功。目前整个市场对我们明年即将上线的《无限大》 也有巨大的期望。这一次在 9 月 25 号的东京游戏展上，《无限大》取得了最成功、最受期待的玩家作品大赏。网易在立足中国市场的同时，也积极地在开拓海外用户市场。
汇丰银行分析师Ritchie Sun：近几个月来，《第五人格》在收入与 DAU（日活跃用户数） 方面出现了较大波动。请问管理层如何看待这一现象背后的主要原因？以及后续有哪些改善策略？此外，《魔兽世界》与《炉石传说》回归中国市场已满一年，即将面临较高的同比增长基数。与一年前相比，这两款游戏当前的关键表现指标有何变化？未来将如何持续推动其增长？最后，在当前ARPG市场竞争日趋激烈的背景下，《暗黑破坏神4》即将回归。请问管理层如何看待这款作品在中国市场的商业化潜力？
丁磊：《第五人格》在暑期期间，尤其是在下沉市场，确实受到了一些竞品的影响。不过，随着开学季的到来，这一影响已开始消退。从实际数据来看，今年9月份之后，游戏的数据表现已超过去年同期，并创下新高。需要说明的是，第四季度历来并非《第五人格》的数据高峰期。目前，我们无论是在游戏内容更新还是市场宣传方面，都在积极为即将到来的春节节点做准备。展望未来，我们观察到，许多喜爱《第五人格》独特美术风格的玩家，也开始对玩法的深度和多样性提出更高要求。我们的产品将逐步考虑并引入能够满足这些用户需求的玩法内容。
胡志鹏：暴雪游戏回归一年多，《魔兽世界》目前处于版本更新期，这种下降是比较合理的。《炉石传说》一年来一直保持着正常的资料片上线的节奏。这两款游戏的表现依然是远高于关服以前的数据。未来，我们会通过更加深入的开发，保持两款产品在中国市场独一无二的竞争力。前两天刚刚开服的泰坦时光服是一个非常好的例子，这是一个由中西团队共同设定计划目标，共同研发的新版本，很成功，也有非常好的效果。《暗黑破坏神 4》 具有独树一帜的品质，我们有崭新的商业计划，相信在开服之后，该产品会获得 ARPG （动作角色扮演游戏）市场应有的份额和商业表现。另外，《星际争霸 2》 上线之后也创造了历史最高的活跃度，激活了我们的 RTS （即时战略）游戏。
花旗分析师Alicia Yap：关于刚才提到的《无限大》，我们注意到这款游戏在本次东京电玩展上展出后，市场反响非常积极。想在此进一步请教管理层，能否更具体地分享一些用户反馈的细节？管理层如何思考《无限大》在市场上的核心定位与差异化优势？游戏中包含了丰富的内容与创新玩法，公司对于下一次测试以及2026年正式上线计划，目前是否有最新的时间进展可以分享？
胡志鹏：关于《无限大》，我们在本次东京电玩展上展示了最新的研发进展并提供现场试玩，在全球社交媒体上获得了巨大反响，并在展会期间荣获“日本游戏大奖”的未来期待奖。我们期望通过整合主机级的内容品质、创新的商业模式以及长期运营策略，为这款产品创造一个全新的市场生态位。近期，团队会进一步提升研发效率，目前整体进度符合预期，后续测试及上线计划均已在按计划推进中，我们将在适当时机向大家同步最新消息。
野村证券分析师Jialong Shi：我们注意到，有媒体观察认为公司近年来每年发行的新游戏数量相较前些年有所减少。首先想确认这一观察是否准确？如果属实，我们想了解，当前网易在新游戏方面的核心布局思路是怎样的？以及，展望未来几年，公司推动游戏业务增长的总体策略是什么？
丁磊：首先，公司未来将更专注于我们已有的成功产品。对这些产品，我们会精益求精、持续投入，避免将精力分散在那些把握不大的新项目上。其次，对于新项目，我们会采取非常谨慎和重视的态度。我们坚持的原则是，必须确保新产品具备足够有竞争力的内容，才会推向市场。这两点并不矛盾。我认为，“专注”是一家公司应当具备的核心优势。
瑞银分析师Felix Liu：我的问题是关于公司最近的一些人员变动。我们注意到近期游戏业务有部分高管离职，想请问此类变动是否会影响相关游戏的短期运营？此外，在当前公司游戏战略背景下，管理层如何看待现有组织架构的适配性，以及未来是否预期会有进一步的调整？
丁磊：我们视当前的人员流动为正常的组织优化过程，这一调整在确保日常游戏运营不受影响的前提下进行，旨在使我们的团队更加专注、高效，从而集中资源打造网易游戏的长青精品。对于现有的长青项目，我们要求团队持续优化、精益求精；对于具备长青潜力的新项目，我们将重点投入、加大支持，不断打磨产品品质。同时，对于未能跟上市场节奏和用户需求的团队，我们会果断调整，确保主干业务的茁壮成长。网易成立28年来，始终坚持打造精品的核心原则。未来，我们不仅会将更多资源倾斜给长青项目，也将为具备创新精神、勇于突破的团队提供更广阔的发展空间。
高盛分析师Lincoln Kong：第一个问题是关于AI（人工智能）与游戏的结合。我们注意到在《蛋仔派对》、《逆水寒》等产品中已经有不少AI技术的尝试，想请问公司对于AI在现有游戏产品组合以及未来新游中的赋能机会，目前有哪些新的思考与规划？第二个问题是想简单了解公司未来游戏的重点开发方向。在采取更精品化的开发策略背景下，公司会在哪些创新方向或细分品类上投入更多关注？此外，在射击类等全球竞争较为激烈的品类中，网易后续的布局与差异化思路是怎样的？
丁磊：我们高度重视AI技术在游戏开发与运营中的战略价值，并已在此领域投入大量资源进行深度布局。相较于海外团队，我们在AI技术的研发与实际应用层面积累了更丰富的经验。目前，AI已广泛应用于游戏内容创新与运营效率提升等多个方面，而用户的实际体验将是对我们这一方向最有力的验证。关于具体技术细节与落地场景，在此暂不展开说明。在未来的游戏开发方向上，公司将坚持精品化与聚焦策略，始终以明确的目标为导向进行重点投入，避免盲目开发。我们相信，网易对未来几年全球游戏产业趋势的判断比绝大多数同行更为清晰，也将在这一战略指导下实现关键领域的重大突破。
摩根士丹利分析师Yang Liu：关于《遗忘之海》，我想了解当前的研发进度与预计上线时间，以及游戏在商业化方面的策略规划。同时，能否分享目前市场上是否存在直接竞品，以及团队将如何构建产品的差异化优势？
丁磊：我们非常重视《遗忘之海》这款产品。负责该项目的团队在公司内部拥有丰富的研发与运营经验。游戏基于网易自研引擎开发，将同步登陆PC、手机及主机平台。关于游戏的具体玩法与内容方向，我们已有非常清晰的规划。这将是一款令人耳目一新的开放世界多角色养成游戏，其美术风格并非传统二次元路线。我们致力于通过沉浸式的海上航行体验，以及丰富的角色与职业组合构建多样化战斗流派，为玩家带来独具特色的航海世界体验。（完）
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责任编辑：刘明亮
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